Análisis de Banco Santander y resultado de la inversión en bonos convertibles por David Galán

Análisis de Banco Santander y resultado de la inversión en bonos convertibles por David Galán

En septiembre de 2007 Santander realizó una emisión de bonos convertibles en acciones para financiar la compra de ABN Amro. La campaña publicitaria y de captación de la red comercial de Santander fue muy exitosa. 129.000 particulares acudieron a la oferta.

Santander empezó  en 2007 a comercializar bonos con un interés propuesto de 7.5% el primer año, después, la rentabilidad del bono es a un tipo variable de 2.75 puntos porcentuales sobre el Euribor. Los inversores podían canjear los bonos en acciones una vez al año y se convertirían en acciones del banco de forma automática en cinco años. Desde el 4 de junio de este 2012 podrían cambiar sus bonos por acciones, así como también durante el 4 de agosto, 4 de spetiembre y canje obligatorio el 4 de octubre de este año.

Santander vendió títulos por 7.000 millones de euros frente a los 5.000 millones previstos. La demanda fue superior a las espectativas. La cantidad mínima para acudir a esta emisión de bonos era de 5000 euros y el precio de canje era de 16 euros…..

El gran hándicap de estos títulos es que se convierten por acciones con una prima del 20% sobre el precio fijado, es decir, que los inversores perdían un 20% de entrada. Éste era el motivo por el que el Santander ofrecía una remuneración tan alta durante la vida del bono (el 7,5% el primer año y el euribor más 2,75 puntos los otros cuatro). Ahora bien, a cambio también se renunciaba al dividendo durante ese período.

Por cada bono convertible los inversores pusieron una cifra de 5.000 euros, con las que ahora cinco años después han conseguido una rentabilidad del 7,5% del primer año, del Euribor + 2,7% los cuatro siguientes y 385 acciones de la entidad, según la fórmula de canje. O lo que es lo mismo ,unos 1.150 euros en intereses y unos 2300 euros, que es el valor de mercado de los 385 títulos de Santander. En total 3.450 euros sobre los 5000 iniciales.

Una fuerte minusvalía desde los 5.000 euros iniciales, que sin tener en cuenta intereses es de 54% y si se contabilizan se reduce hasta poco más del 30%. Y es que en 2007 y cuando se lanzó la emisión, las acciones del Santander cotizaban en la zona de los 14 euros, muy lejos de los 5,9 euros que vale ahora la acción. Además el precio de canje era un 20% superior al precio al que cotizaba la acción.

El 4 de octubre fue la fecha en la que todos estos bonistas vieron…

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